【建投贵金属】贵金属周报|风险担忧主导商场，金银回调快速反弹

发布日期：2025-04-05 08:26 点击次数：193

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　　CFC金属连系

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　　作家 | 王彦青中信建投期货连系发展部

　　本敷陈完成技能 | 2025年3月9日

摘记

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　　地缘政事风险略有扩大，好意思乌矿产合同仍未落地，欧盟拟加多军费支拨。

　　关税争端雄起雌伏，好意思加两国互征关税，但在疏浚明又部分推迟。

　　西洋经济数据均显疲软，好意思联储在通胀担忧下保管不急于调理利率的格调，欧央行如预期降息。

　　总体来看，地缘政事风险及关税争端给商场带来较多不笃定性，贵金属短期受此支捏显然，后市仍宜以偏多念念路参与商场。

　　操作策略：

　　操作上，轻仓作念多。沪金2504参考区间670-690元/克，沪银2504参考区间7800-8200元/千克。

　　不笃定性风险：

　　地缘政事风险、西洋财政与货币计谋变化

　　一

　　行情记忆

　　本周贵金属呈触底反弹情状，避险需求或是主要支捏身分，一是好意思股大幅下行促使部分避险资金流入贵金属板块，二是特朗普关税威迫捏续扰动商场，三是欧盟建议重新武装欧洲，德国也暗意将加强国防，地缘政事风险捏续擢升。

　　二

　　价钱影响身分分析

　　1、宏不雅金融

　　地缘政事风险略有扩大，好意思乌矿产合同仍未落地，好意思国取消对乌支捏，但欧盟建议“重新武装欧洲” ，德国也暗意将大限制提高军费。

　　关税争端雄起雌伏，特朗普先是坚捏对加墨两国加征关税，后又推迟至4月，特朗普还暗意，好意思国将从4月2日起袭取平等关税。加拿大对好意思国关税赐与回答，对从好意思国入口的居品征收25%的袭击性关税。

　　好意思国里面，经济数据小幅弱化，好意思联储不急于调理利率。本周好意思国发布多个纰谬经济数据。经济景气度方面，好意思国2月ISM制造业PMI为50.3，略不足预期50.5，前值50.9。服务商场亦有所走弱，好意思国2月季调后非农服务东说念主口增15.1万东说念主，预期增16万东说念主，前值从增14.3万东说念主修正为增12.5万东说念主。好意思国2月安闲率4.1%，预期4.00%，前值4.00%。好意思联储主席鲍威尔暗意，好意思联储不需要急于调理利率；行状商场肃穆，合座处于均衡情状；对于特朗普政府计谋过甚经济影响的不笃定性仍然很高。好意思联储威廉姆斯暗意，果真很难展望好意思联储本年将奈何调理利率；很难对经济长进形成基础情景，更倾向于接头不同的情景。好意思联储理事沃勒暗意，不以为有必要在三月降息；2025年进行两次降息的预期仍然合理。

　　欧洲方面，通胀担忧略有上涨，欧央行依期降息。欧元区2月通胀略超预期，欧元区2月CPI初值同比升2.4%，预期升2.3%；欧元区1月PPI环比升0.8%，预期升0.5%。制造业仍然低迷，欧元区2月制造业PMI终值47.6，预期47.3，初值47.3。服务商场踏实，欧元区1月安闲率6.2%，预期6.3%，前值由6.30%修正为6.2%。破钞难言昌盛，欧元区1月零卖销售环比降0.3%，预期升0.1%同比升1.5%，预期升1.9%。但旧年四季度欧元区经济增长略超预期，欧元区2024年第四季度GDP终值同比升1.2%，预期升0.9%，初值升0.9%。欧洲央行议息会议本周召开，再度下调三大利率25个基点，均相宜商场预期。同期，欧央行上调了改日的通胀预期，并下调了经济增长预期。

　　总体来看，商场对不笃定性的担忧仍在捏续，既有俄乌粗放发展的不笃定性，又有特朗普关税计谋的不笃定性，权力类钞票调理历程中，贵金属再度取得支捏。

　　2、捏仓分析

　　截止2025年3月7日，SPDR 黄金 ETF 捏有量为894.34吨，较上周减少10.04吨，截止2025年3月4日，COMEX 黄金非交易多头净捏仓为243261张，较上周减少18364张。

　　截止2025年3月7日，SLV 白银 ETF 捏有量为13548.404008吨，较上周减少90.28吨，截止2025年3月4日，COMEX白银非交易多头净捏仓为53316张，较上周加多454张。

　　策略

　　地缘政事风险略有扩大，好意思乌矿产合同仍未落地，欧盟拟加多军费支拨。关税争端雄起雌伏，好意思加两国互征关税，但在疏浚明又部分推迟。西洋经济数据均显疲软，好意思联储在通胀担忧下保管不急于调理利率的格调，欧央行如预期降息。总体来看，地缘政事风险及关税争端给商场带来较多不笃定性，贵金属短期受此支捏显然，后市仍宜以偏多念念路参与商场。

　　操作上，轻仓作念多。沪金2504参考区间670-690元/克，沪银2504参考区间7800-8200元/千克。

　　三

　　干系图表