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　　高盛发布研报称，初次隐私古茗（01364），予以“买入”评级，12个月筹办价为20.9港元，基于2026年20倍的预期市盈率，这意味着较该行隐私规模内“买入”评级股票平均10%的潜在涨幅而言，古茗有31%的潜在高潮空间。

　　该行预测，古茗在2025年将已毕建壮的盈利复苏，净利润同比增长28%，销售收入增长22%。这一增长成绩于门店延迟的再行加快（到2025年底净增2200家门店，总额达到12100家）、单店商品来回总额（GMV）的进步（由于2024年第二季度基数较低，同比增长1.7%，以及地域布局优化和新家具如咖啡的推出），以及利润率的改善（取消加盟商补贴和运营杠杆效应）。此外，古茗告示将在2025年底前派发超过20亿元东说念主民币的相配股息，股息收益率达6%；公司筹办夙昔保管不低于50%的派息率。

　　陈诉中称，古茗旗低品牌“古茗”是中国第二大现制茶饮（FMT）门店品牌，亦然中端市集最大的品牌，2023年市集份额约为9%/18%。与大精深其他现制茶饮品牌的相反化要素包括：鄙人千里市集的高隐私率；区域密集延迟计谋；较高的研发参加和建壮的供应链；以及种种化的家具供应。

　　该行觉得，古茗健康且可握续的加盟门店投资答复（2024年超过99%的门店投资回收期约为15个月）以及更褂讪的同店销售额（SSS）阐明（2022年/2023年/2024年前九个月区分为2.8%/9.4%/-0.7%），加上门店密度的增多、向新省份的拓展、品牌闻明度的进步以及品类拓展/家具改进（如咖啡），将相沿其在中国的门店延迟。该行的分析标明，古茗在中国的永久门店数目有望增多39000家。

　　主要风险：1）无法有用解决宽绰的门店网罗；2）竞争加重导致门店延迟和门店分娩率低于预期；3）资本增多，包括门店运营资本和对加盟商的补贴；4）食物安全问题。

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累赘剪辑：史丽君